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③使用下载资源

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🌽第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，2025全年免费资料大全与2025最新免费资料大全支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

🌽第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

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一、

2025年2月9日晚，因祸得福东风集团股份（HK：00489）和长安汽车（SZ：000625）同时发布公告，长安汽车均称“收到控股股东通知”、因祸得福一码一肖一特一中2025及2025年新澳门与香港天天免费精准大全“正与其他国资央企筹划重组事项”，长安汽车坊间猜测两大车企将会合并。因祸得福

东风、长安汽车长安最终实控人都是因祸得福国资委，但东风是长安汽车一级央企，长安是因祸得福兵装集团下辖的二级央企。

除行政级别，长安汽车东风汽车销量、因祸得福产品结构、长安汽车新能源转型及经济效益等方面都落在下风：

销量

2024年长安、因祸得福东风销量分别为268.4万辆、长安汽车189.6万辆（其中乘用车154.4万），因祸得福长安领先41.6%；

营收、净利润

2024年长安、东风营收分别为1597亿、1062亿，长安领先50.4%；

2024年，长安扣非净利润25.9亿，东风扣非净亏损6.9亿；

新能源车业务

2024年，长安新能源车销量73.5万辆、占总销量的27.4%；

东风新能源车销量39.5万辆、占总销量20.8%；

根据行政级别让东风主导合并后的新公司不合情理。让两家“平起平坐”更糟——谁说了都不算，整合的效率、效果堪忧。

2025年3月4日，虎嗅《东风当不了“领头羊”》阐述了上述观点。

2025年6月5日，长安汽车发布公告称：经国务院批准，一码一肖一特一中2025及2025年新澳门与香港天天免费精准大全兵装集团汽车业务分立为独立央企。意味着长安、东风不会合并，长安升格为一级央企（注：自2003年成立以来，国资委通过合并重组实现资源优化配置，直管央企数量从196户一路降至98户。长安汽车升格后，直管央企增至99户）。

长安汽车赢得独产发展的大好时机，既是多年奋斗的成果，也与旗下合资企业“早衰”不无关系，可谓因祸得福。

销量增长吃力

2016年，长安汽车销量冲高到306万辆后，开始走下坡路：

2017年下降6.2%至287万辆；

2018年大跌27.8%至214万辆；

2019年跌至谷底，销量176万辆。

2020年，销量开始缓慢回升；

2022年，销量达235万辆；

 2023年，销量255万辆、同比增长8.8%；

 2024年，销量268.4万辆、同比增长5.1%（约为2016年的88%）；

进入2025年，长安汽车销量增长依然艰难：

Q1销量70.5万辆、同比增长1.89%；

4月销量19.1万辆、同比下降9.3%；

5月销量22.4万辆，同比增长8.5%；

1-5月总销量112万辆、同比增长1%

2016年前5个月，长安汽车销量127万辆，比2025年还多15万辆；九年过去了，长安汽车销量不升反降。

反观比亚迪：2016年销量才42.2万辆，2025年前5个月销量达到176.3万辆。

但与上汽、广汽、东风等传统汽车巨头相比，长安汽车的成绩“很拿得出手”：一是销量跌得不算多；二是自主品牌挑大梁；三是新能源产品布局好。

合资品牌降、自主品牌升

2016年，长安汽车306万销量中：长安福特贡献95.8万辆，占31.3%；长安马自达贡献19万辆，占比6.2%；长安铃木11.5万辆，占比3.8%。

此后，自主品牌销量及占比保持增长，占比逐年提高：

2020年，自主品牌销量150.4万辆，占比75%；

2021年，自主品牌销量175.5万辆，占比76.3%；

2022年，自主品牌销量187.5万辆，占比79.9%；

2023年，自主品牌销量达210万辆，占比82.2%；

2024年，自主品牌销量222.6万辆，占比93%；

2024年，自主品牌销量较2020年增长72.3万辆，合资品牌销量仅下降4.3万辆，总销量增长68万辆。倒不是长安旗下合资企业“能扛”，而是（长安福特）2018年就“扛不住”了。

长安汽车自主品牌的增长态势优于其他巨头：

上汽：2024年销量401.3万辆，较2020年下降约159万辆。其中，上汽大众销量下降35.7万辆，上汽通用下降103万辆。2024年，自主品牌占比约为60%。

东风汽车：2024年销量189.6万辆，较2020年下降97万辆。其中，东风本田销量下降42.2万辆；

广汽：2024年销量200万辆、较2020年仅下降2%。主要原因是广汽丰田、埃安争气：广汽本田销量下降33.5万辆，广汽丰田销量仅降2.7万辆，而本田掉失的销量几乎全部被埃安弥补。

新能源布局可圈可点

由于五菱的成功，上汽集团新能源转型走在国有汽车巨头前列。2024年，上汽集团新能源车销量为123.4万车辆，占比30.75%。其中自主品牌新能源车销售约100万辆（五菱品牌约80万辆），占自主品牌总销量的40%。

紧随上汽集团的是长安汽车：2024年自有品牌新能源车销量为72.8万辆，约占自有品牌总销量的32.6%。其中，2024年Q4自有品牌新能源车占比达43.4%。

长安汽车新能源产品高、中、低档发展相对均衡，而上汽则过度依赖五菱：

高端：长安汽车主打阿维塔，上汽则推出飞凡、智已。2024年阿维塔销量为7.4万辆，智已销量为6.6万辆，飞凡仅7100多辆（现已并入荣威）。上汽“2打1”还落在下风。且阿维塔与华为合作早、程度深（阿维塔还是深圳引望股东）。上汽虽与华为合作推出“尚界”，但慢了半拍。总之，长安汽车高端新能源车业务想象空间更大。

中端：2024年长安深蓝销量达24.4万辆；上汽中端产品定位模糊，荣威、名爵品牌电动车表现不及长安深蓝。

低端：2024年长安启源销量14.6万辆（完成目标的58%），远低于上汽五菱的80万辆；2025年1月，启源销量大幅下降，形势严峻。

总之，长安汽车新能源业务开了个好头，往后硬仗一个接一个——智能化、固态电池、出海……

合资公司早衰

长安汽车利润有两个来源：一是自主品牌车的生产销售；二是按权益法核算的投资收益。

被投公司分两类：一是合营企业（持股比例大于等于50%），包括长安福特、长安马自达（长安标致已于2000年4月出清）；二是联营企业（持股比例小于50%）。

投资收益（权益法）对长安汽车业绩的影响举足轻重，特别是长安福特（长安汽车持有50%股权）：

 2014年，长安福特营收达1064亿、净利润144亿，为长安汽车带来71.5亿投资收益，相当于净利润的93.9%！

2016年，长安福特营收达到峰值1265亿、净利润182亿，为长安汽车带来90.3亿投资收益，相当于净利润的87.5%！

2017年，长安福特营收1060亿、净利润122亿，为长安汽车带来50亿投资收益，相当于净利润的84.1%。

2018年，长安福特营收暴跌至498亿，净亏损8亿；

2019年，长安福特营收进一步跌至281亿、净亏损39亿。长安汽车从长安福特所获投资收益为负19亿，导致长安汽车财年亏损26.5亿。

最近三年（2022-2024），长安福特业绩有所改善，但长安汽车所获投资收益仍为负值，三年累计负26.5亿。

现金分红是汽车合资企业的“优良传统”，即使经营亏损，只要账面有可分配利润就会给母公司“上贡”：

2014年，长安汽车获得现金收益77.4亿；

2015年，长安汽车获得现金收益83.6亿；

2016年，长安汽车获得现金收益98.1亿；

2017年，长安汽车获得现金收益降至87.3亿；2012年-2017年，现金收益合计381亿；

2014年-2017年，比亚迪还在苦苦挣扎，长安汽车已经能每年收到八、九十亿现金分红，处境天壤之别。

2018年起（也就是长安福特“变脸”后），长安汽车投资收益大不如前，但每年仍能获十几亿现金分红。

2024年，长安汽车获得现金收益仅为1.34亿，仅为2016年的11.4%。

长安福特风光的那几年，贡献的“投资收益”占长安汽车净利润的80%以上（有些年份超过90%）。而且，长安汽车获得的不是纸面富贵（财报数据），而是真金白银拿到手软。

2012年-2024年，长安汽车共计获得现金收益457亿。

因祸得福

2018年，长安福特因多种原因销量下滑，业绩大不如前。

相比之下，广汽、上汽的合资企业更“争气”

1） 广汽旗下合资品牌“挺”到2023年

2014年-2017年，广汽获得现金收益远低于长安汽车（4年收入合计相当于长安的55%）；

2018年-2023年，广汽获得现金收益稳步增长——从68亿（2018年）到160亿（2023年）；

2024年，广汽获得现金收益大幅降至121亿；

2012年-2024年，广汽共计获得现金收益1040亿，相当于长安的227%！ 

合资车企贡献投资收益对广汽业绩的影响也远高于长安。我们看最近三个财年：

2022年，“对联营/合营企业的投资收益”为141.5亿、相当于当期净利润的177%；

2023年，“对联营/合营企业的投资收益”为83.5亿、相当于当期净利润的223%；

2024年，“对联营/合营企业的投资收益”降至30亿、同比下降64.1%，广汽集团净亏损4.9亿！

2025年Q1，“对联营/合营企业的投资收益”同比下降40%至10.9亿，现金收益3.26亿（2024年Q1为10.5亿）

2） 上汽旗下合资品牌自2019年日渐式微

早在2007年，上汽集团按权益法确认的投资收益即达46亿，取得现金收益49.5亿元；2011年，对联营/合营企业的投资收益增到119.3亿、取得现金收益82.5亿；

2012年-2017年，对联营/合营企业的投资收益单边上涨，从2012年的147亿一路增至2017年的283亿。现金收益亦从2012年的115亿增至2017年的295亿；

2018年，对联营/合营企业的投资收益回落至259亿，现金收益却创新高至333亿（每天坐收9100万）；

2019年-2024年，对联营/合营企业的投资收益逐年下降：2024年降至143.2亿、现金收益仍高达246亿；2024年，对联营/合营企业的投资收益为负13.3亿（2023年为107.2亿），现金收益亦降至87亿（2023年为173.6亿）。

2012年-2024年，上汽共计获得现金收益2893亿，相当于长安的633%。

上汽对合资车企利润的依赖远低于长安，但也只是“五十步笑百步”。还是看最近三个财年：

2022年，“对联营/合营企业的投资收益”为108.4亿、相当于当期净利润的47.5%；

2023年，“对联营/合营企业的投资收益”为107.2亿、相当于当期净利润的53.4%；

2024年，“对联营/合营企业的投资收益”为负13.3亿，上汽集团净利润58.3亿、同比下降70.9%！

2025年Q1，“对联营/合营企业的投资收益15.4亿、同比下降30%，现金收益19亿（2024年Q1为10.7亿）

3）长安——幸亏早早断了这个“财源”

上汽通用、上汽大众自2019年以来，销量显著下滑，而广汽丰田、广汽本田一直“很争气”。但到了2024年，上汽、广汽旗下所有合资品牌效益均出现断崖式下降。主因是燃油车被新能源车抢走了市场份额。

进入2025年，电动车掀起价格战，燃油车生存空间进一步被挤压。除非上汽、广汽把自主品牌新能源车做得风生水起，并且不再依赖合资品牌贡献的投资收益和现金分红，“苦日子”才会结束。

对长安来讲，早在2018年合资品牌就指望不上了，比广汽早六年。

穷则思变，长安汽车只能All in自主品牌、加紧布局新能源车，最终因祸得福，避免了被合并。

小结：长安们的硬仗在后头

新能源车的价格战，最受伤的是合资燃油车。而每家合资品牌后面，都站着持股50%的国有汽车巨头。

有关部门若想“保”他们，可以直接叫停价格战。但只是着重强调了原则——坚决反对无序价格战，维护公平竞争。言外之意是：反对无序价格战，而不是反对价格战本身；反对不公平竞争、而不反对竞争本身。

以比亚迪、吉利为代表的本土品牌，没拿上汽的2893亿、没拿广汽的1040亿、连长安的457亿也没拿到。若以“公平竞争”的名义打压有失公平。

有关部门的态度值得点赞：一是要求缩短供应商账期，给价格战“败火”，让车企别拿供应商的钱打价格战；二是反对亏本倾销、恶意降价。除此之外，一切交给市场。

不论上汽、广汽还是东风、长安，面对“凶猛”的民企和“指不上”的合资品牌，硬仗在后头。

*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议 

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